1月（2025年1月1日-2025年1月24日）中国国产氧化铝市场价格断崖式下跌，月均价格较2024年12月均价下行明显，截至1月24日，月均价格为4986.97元/吨，对比12月均价5748.25元/吨下跌761.28元/吨，跌幅为15.27%。1月氧化铝市场利空因素主导，叠加后期氧化铝产能存在增量预期，市场信心不足，部分贸易商让利销售，临近春节，下游企业适量补库，因此同步买入，综合导致1月氧化铝现货市场接连传出现货成交消息，可统计成交样本主要集中在下游电解铝企业从贸易商采购，氧化铝企业则交付长单为主，鲜少出售现货，成交价格持续下行。从开工产能匹配来看，氧化铝市场开工表现较为充足。叠加冬季环保政策对于氧化铝企业生产带来的影响减退，氧化铝企业大多稳定生产，且随着部分迁移、复产产能实现投料，氧化铝市场无明显利好因素支撑，因此1月氧化铝市场更多的表现为买方市场，下游企业就氧化铝现货采购方面大多持有压价情绪。在现货市场弱势行情下，氧化铝期货市场同样承压运行，虽1月上旬有几内亚消息扰动影响，盘中稍有回暖，但整体趋势呈现下探，期货方面暂未对氧化铝现货市场提供利好作用。供应方面：1月山东部分迁移、复产产能实现复产，山西地区减复产并存，综合导致1月氧化铝市场开工较前期提升。截至1月24日，中国氧化铝建成产能为10440万吨，开工产能为9050万吨，开工率为86.69%。需求方面：1月中国电解铝企业增减产互现，减产体现在广西、河南、内蒙古、山西地区，增产集中在内蒙古、宁夏、青海地区。综合来说，1月电解铝行业开工较上月变化不大，微幅增加。截至1月24日，中国电解铝建成产能为4766.90万吨，开工产能为4340.00万吨，开工率为90.85%。成本方面：1月氧化铝原材料价格涨跌均有。矿石方面，现货供应局势严峻，矿石价格走势坚挺；液碱市场，企业库存压力缓解，液碱价格不断上涨；动力煤市场，下游需求不佳，港口动力煤价格小幅下跌。综合来看，矿石、液碱价格坚挺，带动氧化铝行业成本重心明显上移。利润方面：2025年1月中国国产氧化铝市场价格均价较2024年12月明显下跌，月均价格下跌超750元/吨。同时1月氧化铝成本明显上行，在二者综合作用下，1月氧化铝行业利润空间明显收窄。库存方面：1月中国氧化铝供给端、需求端库存均有所增加，1月氧化铝市场开工表现充足，临近春节假期，下游企业积极补库。百川盈孚统计，截至1月24日，中国氧化铝主产区、主要场站即时存货总量为209.77万吨，较12月底（12月27日）的总量200.93万吨增加8.84万吨。综合来看，1月氧化铝市场利空因素为主导，年前部分贸易商具有一定的抛售心理，部分下游企业适量补库，氧化铝现货价格连连下跌。2月（2025年2月1日-2025年2月26日）中国国产氧化铝市场价格呈现先跌后涨走势，月均价格较2025年1月均价下行，截至2月26日，月均价格为3465.50元/吨，对比1月均价4926.88元/吨下跌1461.38元/吨，跌幅为29.66%。2月，氧化铝市场关注焦点在各地区的氧化铝企业生产情况以及新增产能的投产进度上，其中山东地区新投产能释放产量，而山西个别企业减产导致开工产能减少，因此2月中国氧化铝市场增、减产均现，市场整体开工小幅提升。从氧化铝-电解铝市场开工产能匹配来看，依旧表现为氧化铝市场开工产能供应较为充足，因此在无特殊利好因素刺激下，2月上旬中国氧化铝现货价格延续前期下跌走势，然而随着氧化铝价格走低，期间下游电解铝企业单笔采购氧化铝数量明显增加，中国氧化铝现货市场活跃度较高，下游企业招标采购消息频出，持续采购氧化铝现货。2月中旬市场氛围开始发生转变，受海内外氧化铝价差刺激，山东开始出现出口订单，随着出口订单消化一部分富余的氧化铝，原本的国产氧化铝过剩局面得到一定改善。与此同时，氧化铝价格不断下行，晋豫地区企业利润空间明显缩窄，部分企业面临盈亏平衡，导致部分企业对于进一步让利销售产生抵触心理，综合推动中国氧化铝现货价格小幅回涨。供应方面：山东、广西部分新增产能项目进度推进，中国氧化铝建成产能增加。从企业开工情况来看，山东地区新投产能实现投料，市场开工提升。而山西个别企业减产导致开工产能减少，因此综合来看，2月中国氧化铝市场增、减产均现，市场整体开工小幅提升。截至2月26日，中国氧化铝建成产能为10740万吨，开工产能为9080万吨，开工率为84.54%。需求方面：2月中国电解铝企业复产、新投产为主，复产方面，山西、四川地区电解铝企业有所复产。新投产方面，主要集中在青海地区。综合来说，2月电解铝行业开工较上月有所提升。截至2月26日，中国电解铝建成产能为4776.90万吨，开工产能为4355.50万吨，开工率为91.18%。成本方面：2月氧化铝原材料价格涨跌均有。矿石方面，供需双方价格博弈，矿石价格走势偏向弱势；液碱市场，液碱市场氛围较为活跃，价格呈现先扬后抑走势，月均价格对比前期上涨；动力煤市场，市场需求一般，港口动力煤价格小幅下跌。综合来看，虽矿石以及动力煤价格稍有下行，但液碱价格坚挺，带动氧化铝行业成本重心小幅上移。利润方面：2月中国国产氧化铝市场价格均价较2月继续下行，月均价格下跌超1450元/吨，跌幅明显。同时2月氧化铝行业成本重心小幅上移，因此在二者综合作用下，2月氧化铝行业利润水平继续下降，晋豫地区部分高成本企业面临盈亏平衡点。库存方面：2月中国氧化铝供给端、需求端库存均有所增加，2月氧化铝市场在开工产能方面表现较为充足，下游刚需补库。百川盈孚统计，截至2月21日，中国氧化铝主产区、主要场站即时存货总量为222.94万吨，较1月底（1月31日）的总量210.44万吨增加12.50万吨。综合来看，2月氧化铝市场空好因素交织，整体氛围较为僵持，现货价格呈现先跌后涨走势。
