最近看到一篇很有意思的文章，作者是之前我们提过的Erez Rivlin。我们在今年四月份的文章《钻石行业的“囚徒困境”》中曾经提过这个人，他当时讲了两个观点：

1）集体决策的非理性
2）钻石行业面临的“大分裂”局面

如果说第一个观点略带主观，那么第二个观点已经在最近几个月得到了一定的证明——从近期的国际报道来看，印度确实在做“钻石分流”。

这次Rivlin就近期的毛坯钻价格变化提出了自己的看法，我觉得对于业内伙伴而言是一个不错的参考，在此进行分享。

首先需要理解的是，毛坯钻的贸易机制和成品钻十分不同，主要表现在：

1）玩家数量差异巨大
2）销售体系差异巨大

相信业内伙伴都能理解上述两条。因此，当市场出现动荡的时候，毛坯钻贸易的反应速度和震动程度自然就比成品钻市场快（大）得多，Rivlin认为是“6～10倍”。从之前我们说过的“牛鞭效应”来看（详见2020年12月23日的文章），以及参考最近几个月里毛坯钻二级市场溢价从70～80%直降到2%的现实，Rivlin的“6～10倍”的说法是有一定道理的。

在运作机制方面，Rivlin提出了一个“Stable -> Freeze -> Start -> New”的循环概念。咱们可以举个例子：

• 俄乌冲突爆发之前，钻石市场基本处于一个“平稳”，即“stable”的状态，大家都乐呵呵的。

• 俄乌冲突爆发后，下游的人心开始动荡，零售商将这种动荡辐射到中游加工厂，然后由加工厂反馈至上游矿企和毛坯钻二级市场。加上那会儿美国的通胀确实一直都压不下去，就在贸易层面造成了一个局部的“冻结”，即“freeze”的出现。人们开始犹豫和等待。

• 然后有几家毛坯钻贸易公司就开始在二级市场降价了。虽然只有少数几家，但这造成了一个下行的“开始”，即“start”。

• 尽管一级市场还在“维稳”，但在二级市场上，由于前面说过的理由（即“玩家数量较少”），降价就成为了一种“新的潮流”，即“new”。

这就是毛坯钻市场动荡的产生，也是为什么我们看到最近几个月里金尼斯基毛坯钻价曲线表出现这么大降幅的原因之一（详情可登入金尼斯基的网站查看，此处不做赘述）。

二级市场的价格下降了，意味着贸易商的利润压力增大了，加上中游对下游市场的预判影响，出货量、出货频率、出货结构都会随之发生变化。这很好理解。

注：同样的道理也可以用在2020年下半年开始的毛坯钻涨价上，只不过那是一个上行的“Stable -> Freeze -> Start -> New”循环。

所以，当我们现在看到毛坯钻的二级市场价格快速下行时，要理解这是一种正常的市场反应，只不过反应大得有点儿吓人。至于所谓的“预判”，其实是取决于我们是否对下游市场还抱有信心。从乐观的角度来讲，当下游市场处理好通胀、战争、疫情等问题的时候（哪怕只是缓解），同样的机制会再次起作用，挥起市场的“鞭子”。

钻石行业的弹性，是很强的。